Hayes：当前市场不适合频繁操作，仅增持黄金与HYPE
Arthur Hayes在其最新分析文章中将当前市场定性为操作价值有限的阶段，其基金Maelstrom在2025年第一季度几乎未进行交易，仅缓慢加仓Hyperliquid。Hayes围绕地缘政治与AI扩散两条主线，提出三个可投资情境，并给出各情境下的比特币观察阈值。
Hayes在文章中指出，其管理的基金Maelstrom在2025年第一季度基本处于观望状态，唯一的主动操作是逐步建仓Hyperliquid（$HYPE）。他将这一阶段定性为"无交易区"，认为agentic AI的快速扩散与美伊战争引发的地缘政治不确定性同时叠加，使市场方向难以判断。
在宏观层面，Hayes援引多项数据支撑其判断：外国在美联储托管的证券持有规模自战争爆发以来净减少约630亿美元；非货币性黄金已成为美国过去五个月中有四个月最大的出口商品，同比增幅约342%；人民币跨境支付系统（CIPS）使用量在战争爆发后出现明显上升。
Hayes提出三个情境框架：一是"回归常态"，即战争迅速结束，AI通缩冲击持续；二是"德黑兰收费站"，即伊朗控制霍尔木兹海峡并收取过路费；三是"帝国反击"，即美军摧毁伊朗干扰航运的能力。他还提及第四种核末日情境，但认为该情境不具备可投资性，未作展开。
在比特币判断上，Hayes认为决定比特币价格的是货币数量而非利率水平。在"回归常态"情境下，他认为比特币可能短期触及8万至9万美元区间，但在美联储明确释放流动性信号前不会加仓；在"德黑兰收费站"情境下，他将6万美元视为关键支撑位，若比特币二次测试并稳住该水平，他会考虑逐步增加风险敞口。他还将MOVE Index 130作为观察货币宽松信号的阈值。
在AI影响方面，Hayes认为AI代理将对发达西方经济体的知识工作者造成结构性冲击，并援引美国劳工统计局与圣路易斯联储数据：知识工作者中位年薪约为8.5万至9万美元，而各州失业保险年化最高补贴约为2.8万美元。他将这一潜在冲击的严重程度类比2008年次贷危机。
此外，Hayes提到Hyperliquid的HIP-4预计将在数周内上线，届时将进入预测市场赛道，与Polymarket和Kalshi形成竞争。他目前表示愿意增加风险敞口的资产仅限于黄金和$HYPE。
解读
本文内容来源于Hayes本人发布的分析文章，其中三个情境框架及各情境下的比特币价格判断均为个人观点，非已发生事实。Hayes本人明确表示无法判断各情境发生的概率。630亿美元外国持仓减少数据的统计截止时间未在原文中说明；HIP-4上线时间表述为"几周内"，具体日期未经确认；澳大利亚能源依赖及库存数据未注明来源。读者应将上述内容视为分析框架参考，而非市场预测或投资建议。